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今年2月，派能科技（688063.SH）50亿巨额定增落地，背后一共18家机构参与，众星云集。其中不乏富国、广发这类基金大佬，甚至吸引了徐翔，其通过旗下公司宁波中百（600857.SH）认购2亿。彼时增发价为249.25元，这在当时是一个非常香的价格，相当于派能高点509.51元打了5折。本想借着资金优势玩一把短线，万万没想到6个月后，也就是今天限售期满，等来的却是深度套牢。今年以来派能跌跌不休，今天因解禁利空再度大跌超7%，而这些机构已然亏肿，浮亏超过35%。其中最惨的当属广发基金，浮亏超过2亿。祸不单行的是，8月10日锦浪科技（300763.SZ）也将迎来限售股解禁，广发在2月曾获配超3亿，增发价150元，目前锦浪价格为88元。也就是说这一笔亏损超过40%，比派能更甚，又损失一个小目标。要知道，2022年广发旗下基金利润合计亏损815亿，这是什么概念？相当于亏掉一个上海银行。作为新能源重度爱好者的广发，今年恐怕依旧难以翻身。回到派能科技，既然那么多人看好，业绩也不错，为什么跌跌不休？2021年、2022年派能实现归母净利润分别为3.2亿、12.7亿，今年一季度延续高增，达到4.62亿，同比增长超过3倍。之所以业绩短期快速爆发，一是源于踩中风口，二是源于另辟蹊径不在国内卷，如今却成为隐患所在。派能为全球户储龙头，海外营收贡献占比高达96%。2022年俄乌冲突带来能源短缺、电价高涨，倒逼欧洲户储市场爆发，派能本就扎根于德国、意大利、英国等欧洲市场，相当于坐享其成，量价齐升。彼时户储成为最显眼的黄金赛道，东吴证券曾做过一份预测，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长。然而时过境迁，今年一季度户储电池出货不及预期，并且根据欧洲光伏产业协会预测，2023年装机量同比增速仅仅在16%左右。欧洲市场的快速降温代表户储这块肥肉缩水了。更值得注意的是，海外户储的毛利率高达35%，国内只有14%，这也意味着谁都想来分一杯羹，价格战一触即发。前有特斯拉这条鲶鱼搅局，后有美的这类家电龙头先天拥有渠道优势，美的如今已拿下合康新能、科陆电子两个储能平台，储能心思昭然若揭。家用储能叫做户储，大型电站用的储能叫做大储。在储能行业中，内部存在分化，户储的抢装高峰已过，但大储正成为新星。新能源装机的持续增长带来大储需求爆发，逻辑十分明确，尤其在硅料、碳酸锂原料成本暴降基础下，装机量进一步提升。就在昨晚，阳光电源发布史上最好中报业绩，上半年实现净利润40-45亿，则是源于大储的爆发。今年派能50亿定增获批，在定增项目中规划方形铝壳电芯，正是为大储市场做准备。但问题是，其一大储毛利率低于户储，这也意味着未来将拖累派能毛利率；其二，派能长期在海外扎根，大概率是卷不过国内，想要吃下国内大储市场恐怕有难度；其三，而国外大储市场，动力电池龙头已经纷纷盯上，储能龙头未来一定也会是动力电池龙头，派能在户储上的成功很难复制到大储上。自从去年以来派能大股东融通高科进行多笔减持，尤其在股价高点不惜违规也要减持，其未在持股比例变动达到5%时停止买卖，超比例减持11.8万股。今年5月融通高科再度减持，这一把又套现超过3亿。有意思的是，一边大股东在疯狂卖卖卖，一边机构反而扎堆参与定增，机构是傻吗？机构增发价对于散户来说极具成本优势，反正锁定期也就半年，或许是想做个短线跑路，没想到被套得死死的。 风险提示：
股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考。 |
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发表于 2023-8-8 17:36:01
