央行降准！给银行喂糖

既明宝鉴 · 发表于 2023-9-17 10:46:32

中国人民银行9月14日公告，决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

央行降准有利于进一步释放流动性，对股市及楼市、汇率都会有不同程度的影响。对资本市场而言，2019年以来的十次降准措施公布后，次日沪指有6次录得上涨，4次录得下跌，上涨的次数多于下跌的次数。后5日沪指的表现则有8次录得上涨，2次录得下跌，上涨的概率远远大于下跌的概率。

降准不是放水，而是给银行喂糖！

银行持续让利一圈之后，也没啥让利空间了，所以需要给银行减负。降准就是最直接的减负方法。等银行减轻负担，再把一部分利益让渡给企业和居民。

所以，要想理解这个逻辑，就必须纠正对存准的认识：不要将其视为简单的放水工具（货币工具），而是调节银行利益的工具，是一种特殊的税。

降准如何让银行受益呢？依然用简化资产负债表来体现：

假设法定存款准备金率是10%，银行有100元存款，那么需要交10元法定存款准备金：

法定存款准备金的收益率极低，所以其实是一种低效资产。但没办法，这是按要求一定得交着的。所以有些观点把法定存款准备金视为一种对银行的“税”。

这一点认识很重要。既然是税，那么就有调节经济的作用，而不再是简单的货币政策工具而已。所以，降准不是放水，是给银行减税（一种特殊的税），给银行喂糖。

现在降准，假设存准率降低1个百分点，至9%，那么：

这时，超额准备金多了，有几个用途：

（1）银行可以将其用来投资债券：比如，未来有较大的政府债券发行量，那么银行可用超额准备金来买债券。如果这样，这释放出来的超额准备金本身就有用途了，谈不上放水。

在这种情况下，银行原来几乎没收益的法定存款金，变成了收益率更高的债券，因此银行多赚了钱。

（2）可以发放贷款：但是注意，从整个银行业的视角看，银行不是拿超额准备金去放贷款，而是因为放贷款派生了存款，存款多了之后，又要交更多法定准备金，于是超额准备金又变回了法定准备金。

比如多放了10元贷款，派生了10元存款，存款变成110元：

因为存款是110元，所以得交9.9元法定准备金。于是：

这样，超额准备金就被“消耗”掉了（而不是被“用”掉了）。

这时，银行多了一笔贷款和一笔存款，两者存在明显利差，所以也多赚了一笔钱。

（3）如果银行此时没债券可买、又没贷款可放，那么还可以拿超额准备金去还掉MLF或其他负债。比如，银行觉得6元超额准备金有点过剩，但暂时没东西可投，它可决定先拿其中2元去还掉MLF。于是：

因为MLF的利率较高，显著高过超额准备金的收益率。因此，超额准备金和MLF之间是负的利差。拿超额准备金偿还掉MLF，银行可减少利差损，所以也是赚钱的。所以，如果拿腾出来的准备金去偿还MLF，对银行是好事，也没算放水。

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