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中银资产配置策略周报|短期整理尾声,重回上升通道

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发表于 2023-2-13 21:51:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

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本周预判:短期整理尾声,重回上升通道

研判依据:上周美元指数持续反弹,美股窄幅波动,金、铜等价格波动趋缓。国内A股市场微跌,北向资金流入速度有所减缓,chatGPT相关板块表现活跃, 日均成交金额有所下降至0.86万亿。上周中国公布了较多的经济数据:其中1月社会融资规模增量为5.98万亿元。结构上来看,值得一提的是1月新增人民币贷款超过预期较多,且主要增量来自企业中长期贷款。这反映了近期政策主导下的基建及企业设备更新相关融资需求发力的迹象,由于政策的短期抓手依然在此,该趋势有望持续。居民户中长期贷款新增2231亿元,低于近5年同期均值6712亿,延续着去年以来的低迷状态,显示居民融资信心尚未得到实质性的提振,也客观反映了来自C端的复苏还需要进一步观察。此外,1月M2同比增长超预期主要源自预防性储蓄的继续上升,以及居民端提前还贷的影响,表明资金流入资本市场还需要一个过程。综上:美元指数企稳反弹,北向资金流入放缓使得A股自年后进入震荡模式。随着北向资金的再度流入,国内通胀可控,社融和信贷数据提振信心,市场短期整理接近尾声,有望重回上升通道。建议投资者抓住市场修整机会,抓紧补足权益资产配置。

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本周预判关注央行呵护节奏,短期债市偏强震荡

后期策略:本周公开市场有超过2万亿的到期,叠加税期影响和重磅经济数据披露,资金面及预期或将成为本周债市主要交易逻辑。上周披露的数据中,通胀存在季节性上涨,但整体温和。备受关注的金融数据整体符合市场预期,社融创下历史以来单月增量新高,银行信贷实现开门红,结构上企业端强居民端弱。对于利率债而言,宽信用政策预期落地,而对地产影响较大的居民贷款仍不强,且预计本周将公布的消费和投资亦难有明显超预期的表现,整体对债市情绪波动相对有限。此外,随着银行、理财子配置资金入场,债市已逐步摆脱去年末以来的赎回潮余波,现券净增持拐点出现,信用债反弹回升。本周重点关注央行对资金面的呵护节奏,短期债市或偏强震荡,但长短期限及不同品种间或有所分化。

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美元&欧元

本周预判美元短期反弹,欧元震荡整固

美元美元指数周线最低102.6410,最高103.9619,收于103.5757。非农数据表现亮眼,美联储官员当前仍然强调采取限制性的货币政策,有助于美元指数站稳脚跟。技术面看,美元指数日线在102附近获得支撑,经历三连阳后上行动能乏力,开始震荡盘整,短期或将继续延续震荡,等待上行动能,上方阻力位105附近。

欧元欧元周线最低1.0666,最高1.0799,收于1.0677。欧洲央行表示欧洲当前首要任务是抗通胀,因此欧洲央行之后将继续处于加息周期中。但美联储加息预期延长,给欧元带来一定外部压力。技术面看,欧元日线2月起面临三连阴后,于上周震荡盘整周五继续下探,本周或将延续震荡整固,于1.05附近寻求支撑。

英镑&日元

本周预判:英镑开启下行,日元震荡偏弱

英镑英镑周线最低1.1961,最高1.2195,收于1.2060。英国央行官员透露“鸽派”信号,英国加息周期可能很快结束,预计在3月最后一次加息。这与美联储或将延长加息周期相反,英镑或将面临承压。技术面看,英镑日线逐渐形成M型头肩顶,当前于1.19附近有一定支撑,一旦下破,将打开新的下行通道。

日元日元周线最高129.8095,最低132.9005,收于131.3995。日本央行下一任行长任命或将牵动日本央行政策方向,当前热门人选植田和男预计很难像黑田东彦一样保持“鸽派”,但可能仅对其略微修正,很难有大方向的转变。技术面看,美元兑日元近期的反弹已突破去年11月起的下行趋势线,并于上方震荡,等待盘整后的方向选择。

加元&澳元

本周预判:加元区间震荡,澳元震荡偏强

加元加元周线最高1.3338,最低1.3476,收于1.3338。加拿大央行公布最新政策会议纪要显示,由于劳动力市场紧张和经济增长强于预期,加拿大央行上月加息25个基点,但下月预计维持利率不变,不如市场预期般激进,但油价反弹支撑加元,加元短期多空并存。技术面看,加元处于震荡三角末端,面临方向选择,短期区间震荡。

澳元澳元周线最低0.6856,最高0.7011,收于0.6913。随着亚洲疫情放松,市场预计澳洲工业大宗商品出口需求增加,同时全球股市向好,在中国重新开放和澳洲联储更加鹰派的帮助下,澳元的基本情况仍旧乐观。技术面看,澳元仍处于去年11月以来上行通道中,上行趋势暂未改变,在主要非美货币中有望延续偏强态势。

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黄金&原油

本周预判:黄金弱势震荡,原油有望震荡上行

黄金上周伦敦金现货收报1865.14美元/盎司,周涨幅0.01%。美国上周初请申请失业金人数为19.6万,虽较高于预期与前值,仍处于历史低位。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值66.4好于预期与前值,为近一年以来新高。良好的经济数据令美联储未来加息预期再度被强化。中国黄金储备连续三月环比增加,央行增持意愿的提升及地缘局势的担忧情绪支撑金价,但短期黄金震荡偏弱。

原油上周美油收报79.76美元/桶,周涨幅8.68%,收复前一周跌幅。中国1月CPI同比上涨,PPI同比下降,一升一降的数据反映居民消费迅速释放以及经济复苏尚未进入快车道,现阶段油价将继续低位震荡。后期需密切关注2月14日美国发布的通胀数据。技术面来看,油价处于上升趋势线上方,但未突破上压力位85美元,料将在75-85美元震荡,短期有望上行。

资料来源:Wind,中国银行投资策略研究中心

注:黑色为年度观点,灰色为预设条件择机调整的方向。

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以上资料来源:Wind,中国银行投资策略研究中心


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