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平安资管隔空喊话汇丰控股再次将双方的冲突摆上台面。此次平安公开反驳汇丰控股管理层反对分拆的理据，并提出从原来建议分拆调整为战略重组，最终结果如何或将在不久揭晓谜底。而两者的“风暴中心”正是汇丰控股的业绩“顶梁柱”亚洲业务，以平安为代表的部分股东认为若亚洲业务和其他业务剥离，将为汇丰的股东带来诸多收益。而汇丰管理层屡屡表示拒绝，认为重组对股东并非有利。
平安与汇丰的“冲突”再次摆上台面。 4月18日，据媒体报道，平安资管董事长兼首席执行官黄勇表示，将原来建议的分拆方案调整为战略重组方案完全可以解决汇控的顾虑。 与此同时，黄勇还对汇丰控股管理层反对分拆的理据公开表态。黄勇认为，汇丰管理层夸大许多成本和风险。 双方争执不休的重点直指汇丰控股的亚洲业务。 亚洲业务在汇丰体系内扮演着关键角色，以平安为代表的部分股东认为“剔除”亚洲外市场的“拖后腿业务”，有利于估值提升，并为汇丰的股东带来诸多收益。而汇丰管理层不止一次拒绝，汇丰控股主席杜嘉祺曾表示，分拆亚洲业务将损害股东价值，并影响公司的派息能力。 
台面上的“冲突”
曾经亦师亦友的关系如今却分庭抗礼。 4月18日，据媒体报道，平安资管董事长兼首席执行官黄勇表示，建议汇丰从原来的分拆方案调整为战略重组方案。 黄勇认为，战略重组方案完全可以解决汇丰的顾虑。无论哪个方案，都坚持两个原则：第一，汇丰仍是总部在亚洲的上市银行的控股股东，以维持全球业务线的协同效应；第二，都将为汇丰股东带来巨大收益。 Toto Consulting公司的研究报告也曾表示，汇丰控股剥离亚洲业务可能会为股东带来最高265亿美元的回报，大约为其市值的五分之一。 而股东与公司管理层的冲突早已在2020年埋下引线。当年4月，汇丰控股突然宣布，取消2019年四季度和2020年前三季度的派息并暂停回购股份。 这对于汇丰的股东们无疑是“当头一棒”。起初的争论来自于汇丰控股的中小股东，他们建议汇丰分拆亚洲业务独立运营，并在香港上市，可以摆脱“拖后腿”的业务，释放更大的潜在价值。 作为汇丰控股的大股东平安最初还未表态，时至去年11月，黄勇在接受媒体采访时正面回应，支持任何利于汇丰业绩改善的举措，包括分拆。 然而对于分拆，汇丰管理层的态度则是强烈拒绝。其甚至在去年中期报告会上列出14条理由，阐述部分股东提出的结构性重组建议将对其价值产生重大破坏性影响。例如，在融资成本约为数十亿美元、未来汇丰亚洲和汇丰之间的交易安排不可能完全抵消收入的损失等。 黄勇也在近期公开反驳汇丰管理层，认为其不仅拒绝承认提议的任何优势，还夸大了许多成本和风险。 汇丰和平安冲突不断或许是因为汇丰控股近年来的发展与平安彼时入股的初衷相背离。 自2015年以来，平安资管不断增持汇丰控股，直至2018年成为其第一大股东，但紧接着贝莱德持股占比超过平安，平安不甘落后，直至2020年再度增持，重回汇丰第一大股东之位。 平安管理层也曾公开表示，入股汇丰控股是纯粹的财务投资，主要看重其两点优势：经营稳健、分红可观且稳定。 曾经的汇丰控股一直以来稳定着每年4次分红的节奏。以2017年为例，汇丰4次派息，一年合计每股派息0.51美元。 但近年来汇丰控股业绩、分红、市值表现不及预期，虽然2022年业绩有所改善，但黄勇仍旧列出对汇丰控股的五大担忧。 一是汇丰绝对业绩改善得益于加息周期，然而加息已逐步见顶；二是汇丰控股和汇丰亚洲业绩仍大幅落后同业；三是汇丰管理层设定的RoTE及成本目标不够充分；四是汇丰管理层未能从根本上解决关键业务模式面临的挑战；五是汇丰将汇丰亚洲的分红与所需资本，用以支持回报相对较低的非亚洲业务。 
亚洲业务的“取舍”
汇丰管理层和以平安为代表的股东们争论不休的焦点在于汇丰控股的亚洲业务。 该业务可谓是汇丰的利润“顶梁柱”。2020-2022年亚洲业务列账基准除税前利润分别为128.32亿美元、122亿美元以及137.24亿美元，占比分别为146%、64.8%、78.3%。 反观公司的欧洲业务近年来一波三折。继2020年该业务除税前利润亏损高达42.05亿美元后，2021年由负转正达37.79亿美元，但2022年再度亏损4.15亿美元。 换言之，汇丰控股亚洲业务为公司带来的盈利需要不断的“填补”亏损的欧美业务。 黄勇也曾表示，亚洲业务是汇丰的利润支柱，然而汇丰过去的全球资源配置策略一直以亚洲业务利润补贴欧美，汇丰亚洲难以获得充足的发展资源。 除欧洲外，汇丰控股在美国地区的业务也惨不忍睹。公开资料显示，汇丰的美国零售业务部门在2018、2019年分别亏损1.82亿美元、2.79亿美元。 在此背景下，公司整体业绩也受之牵连。自2019年以来，业绩颓势凸显，归母净利润从2019年的59.69亿美元下滑至2020年的38.98亿美元，直至2021年回升至126亿美元，2021年再增至148.22亿美元。 相比欧美业务的亏损，汇丰聚焦在亚洲地区才是明智之举。 2021年2月，据外媒报道，汇丰控股将进一步向亚洲转移，并撤离西方。其一边将投资60亿美元扩展中国内地、香港以及新加坡的业务，另一边将抛出美国的零售银行业务以及法国的消费银行业务。 时至今日，汇丰控股逐步“减负”。其已完成出售美国市场零售业务，还宣布计划退出法国零售银行业务和计划出售加拿大银行业务，以及希腊及俄罗斯的业务。 
全球化的“伪命题”
曾经的汇丰控股在全球化战略的支撑下尽显锋芒。 首先通过不断并购发展壮大。恒生银行是汇丰银行（汇丰控股的前身)并购之路上的“代表作”之一。原先双方互为竞争对手，然而在1965年，挤兑风潮促使恒生几近清盘。此时汇丰“出马”，拿下恒生银行控制权。 1990年，汇丰银行宣布进行结构性重组；次年汇丰控股正式成立。 “一招鲜吃遍天”，汇丰控股的扩张之路仍在继续，彼时其触手已伸至全球范围，遍布亚洲、美洲、欧洲等地。自1991年以来，汇丰开启全球并购之路，1992年收购米特兰银行，2000年将法国商业银行“揽入怀中”，2003年百慕大银行也成为汇丰控股的“囊中物”。 广泛的业务布局促使汇丰在一众银行内崭露头角，即使在1998年的亚洲金融风暴中，比起同行们的巨亏，汇丰控股当年盈利334.47亿港元称得上是稳坐钓鱼台。 不仅如此，并购也让汇丰的业绩增姿添彩，公司母公司股东应占利润逐渐增至2007年的191.33亿美元。 2007年，据《银行家》排名显示，汇丰在全球银行TPO10中位列第五，仅次于瑞银、巴克莱、法国巴黎银行以及花旗。 2008年金融危机则是汇丰控股的转折点。当年汇丰控股也未能幸免，母公司股东应占利润同比滑落70%至57.3亿美元。 随后，汇丰便调整发展战略，开始收缩和调整，聚焦亚洲市场，出售非核心业务。 据中信证券研报显示，自2011年以来，汇丰先后退出几十项非核心业务，像出售所持上海银行股权、出售巴西汇丰银行等。 再看亚洲地区，汇丰则加速“跑马圈地”，将亚洲地区打造成集团的利润中心。 如今因亚洲业务的“取舍”，大股东和管理层争锋相对，对于管理层而言，“没有”亚洲业务的汇丰控股或许就像没有灵魂的躯壳，而对于股东而言，独立的亚洲“现金奶牛”好过集团的“大而不强”。 责任编辑 | 陈斌 
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发表于 2023-4-19 19:33:15
